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每经AI快讯，2023年12月22日6868娱乐城，中信证券发布研报点评德昌股份（605555）。
公司公告，子公司德昌科技获取耐世特北好意思公司对于EPS电机的名堂定点见知书。把柄客户打算，定点名堂生命周期为10年，公司预测生命周期总销售金额约1.43亿好意思元，将在2025年5月徐徐驱动量产。
本年以来，公司家电业务拓荒重心大客户、汽车电机业务参加放量期、机器东谈主电机业务布局落地，业务全面向好。跟着公司近期裸露汽车电机新定点名堂和参与缔造广东省东谈主形机器东谈主立异中心，咱们以为公司改日成长笃定性更高，且成漫空间进一步掀开。保管目标价30元，保管“买入”评级。
▍汽车电机业务参加快速放量期，头部客户定点名堂不竭落地。公司2016年驱动布局汽车EPS电机和刹车电机业务，现在已参加快速放量期。汽车电机业务23Q1~3收入1.4亿元，同比+362.2%。采埃孚、耐世特、捷太格终点群众最初的EPS系统企业皆已给公司定点名堂，在本年7月和10月，公司裸露两个采埃孚的定点名堂，这次公告获取耐世特北好意思定点名堂，再次反馈了下贱头部客户对公司产物的招供。此外6868娱乐城，把柄其公告，公司也正与其他重心客户积极推动新定点名堂。
▍这次公司获取耐世特北好意思定点具有进攻道理道理。（1）定点金额高，进步汽车电机业务增长的笃定性。公司公告，戒指本年6月末，公司已累计终了28个汽车电机名堂的定点，总定点金额进步30亿元，其中，2023年-2026年的定点金额进步23亿元。这次耐世特北好意思定点名堂是公司获取的金额最大的单个定点名堂，权贵加多了在手的名堂定点量。（2）获取国外客户的招供，掀开增漫空间。公司昔日的定点名堂主要来自国内车企客户。2022年11月，公司获取耐世特欧洲的定点名堂，是公司获取的收购国外名堂。这次获取北好意思定点名堂，进一步反馈了公司汽车电机的出海后劲。公司汽车电机的目标阛阓不再局限于国内车企客户，而是面向群众客户。
▍公司家电/汽车/机器东谈主三条业务线全面向好。（1）家电业务：跟着好意思联储开释降息信号，以及好意思国11月零卖销售增速超预期，北好意思零卖阛阓预期进步。除受益行业复苏的beta外，公司通过拓荒新产物和新客户，有望加快家电业务的发展。包括：1、TTI方面，预测公司将重启园林器具名堂；2、Shark方面，预测Shark改日将给公司更多吹风机和吸尘器名堂；3、HOT方面，公司已参加重心供应商名单，预测公司在HOT供应链中的份额将连接进步。（2）汽车电机业务：头部客户定点名堂稳步推动中，咱们预测改日半年还将看到更多的定点名堂落地。（3）机器东谈主电机业务：产业链精确卡位，把柄公司2023年10月24日公告，拟与五家产业联系企业开展策略联结，共同缔造广东省东谈主形机器东谈主立异中心。公司在立异中心主要承担东谈主形机器东谈主电机的时刻研发，承担法式域国度及省市托福的科研任务，适当立异中心“结构与驱动盘问所”。
▍风险要素：这次定点名堂骨子引申情况低于预期的风险；EPS电机和刹车电机业务放量节律不足预期的风险；机器东谈主电机业务发达不足预期的风险；西洋耗尽阛阓波动对公司出口业务形成不利影响的风险；汇率波动影响事迹的风险6868娱乐城。
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▍盈利预测、估值与评级：保管公司2023/24/25年归母净利润预测3.8/4.9/6.1亿元，现价对应PE估值为22/17/14倍。咱们中式富佳股份（收受Wind一致预期）、盾安环境（收受中信证券盘问部预测）、三花智控（收受中信证券盘问部预测）行为可比公司，可比公司2023年平均PE估值为25倍。2023年以来，公司家电业务拓荒重心大客户、汽车电机业务参加放量期、机器东谈主电机业务布局落地，业务全面向好。咱们予以公司2023年30倍PE估值，保管目标价30元，保管“买入”评级。
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(裁剪 曾健辉)