西南证券股份有限公司叶泽佑近期对敏芯股份进行商议并发布了商议敷陈《功绩拐点暴露，新品不时放量》，本敷陈对敏芯股份给出增持评级，面前股价为37.99元。
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敏芯股份(688286)
投资重点
事件：公司发布2023年年度敷陈及2024年一季度敷陈。2023年全年，公司竣事商业收入3.7亿元，同比增长27.3%，竣事归母净利润-1亿元。24年第一季度，公司竣事营收0.9亿元，同比增长34.4%；竣事归母净利润-0.1亿元。
下流需求转暖，功绩拐点暴露。23年Q4、24Q1单季度公司营收别离同比增长52.2%、34.4%，归母净利润均竣事减亏，主要原因系23年下半年智高东谈主机阛阓需求逐步回暖，库存水位裁汰复苏势头迅猛，以及公司不时鼓励份额进步计策以及募投产能开释。23年全年公司MEMS声学传感器/压力传感器/惯性传感器销售量别离竣事了43.7%、192.3%、39.9%的增长，跟着巨匠经济回暖以及下流库存水位下落，需求有望保持增长态势。
毛利率环比朝上，用度适度细腻。23年传感器行业竞争较为强烈，因此公司举座毛利率较历史高位有所下滑，全年竣事毛利率16.8%，24Q1竣事毛利率22.1%。但跟着23下半年破钞电子阛阓需求回暖以及公司高毛利率居品销售占比进步，公司毛利率有所回暖，23Q3、Q4单季度公司毛利率别离环比增长1.6pp、9.8pp，回升趋势昭彰。用度方面，23年公司四项空洞用度率为39.1%，同比下落1.6pp，其中研发用度率20.9%，同比下落2.9pp。截止2023年底，皇冠分红公司共领有境表里发明专利93项、实用新式专利300项，在保证不时的研发进入的同期，展现了较好的用度适度才气。
新址品实行收效暴露，有望成为新增长点。公司种种MEMS传感器新品不时取得客户端打破：微压差传感器方面，公司将积聚的MEMS微差压传感器工夫在电子雾化器居品中实行利用，在大烟雾量、高安全性、新规章合规性居品限制，公司私有的数字化居品具有传统居品难以竣事的上风，竣事向品牌客户宽敞量出货；气压计方面，公司开导的用于可衣裳和敞开居品阛阓的防水气压计类居品，在智高东谈主表阛阓已获取国内头部客户认同并缔造细腻的互助关连，竣事批量出货，并冉冉往其他客户及ODM阛阓实行；加快度计方面，公司不时优化加快度计芯片工艺，加快度计芯片良率进步，居品不才旅客户中取得了细腻的发达，出货量进一步得到进步。
盈利预测与投资提议：瞻望公司2024-2026年EPS别离为-0.16元、0.84元、1.79元，对应PE别离为-229倍、45倍、21倍。公司是国内少数掌捏多品类MEMS芯片缱绻和制造工艺才气的企业，跟着新品放量以及募投产能开释，往日功绩有望取得进一步增长，参考可比公司估值，初次障翳给以公司“持有”评级。
风险指示：新品研发不足预期、下流需求疲软、居品实行不足预期等风险。
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赌博法规证券之星数据中心笔据近三年发布的研报数据策动，东北证券韩金呈商议员团队对该股商议较为长远，近三年预测准确度均值为47.92%，其预测2024年度包摄净利润为盈利2400万，笔据现价换算的预测PE为90.45。
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